A股經歷11月短暫的反彈後，又陷入了磨底割肉的階段。

原因是在11月市場反彈時，公募最重倉的新能源板塊，或是消費板塊，還在經歷著割肉挪倉，sol生態幣等這些機構的停損盤拋完後，大盤股纔有機會扭轉局勢。說起來看似輕鬆，但公募拋出的停損盤，都是基民虧損20-30%的帶血籌碼，甚至虧損達到40-50%腰斬的程度。

接下來幾個月，是最多三年期基金解禁的時間段。

這也算是大起大落的一批基民們，2020年買入，2020年到2021年都是幣安可以買狗狗幣嗎？公募基金抱團的大好行情，公募基金這兩年都是賺錢的，吸引了最多基民們入場的兩年，也就誕生出各種50倍-100倍PE的公募重倉股，收益率跑到50%，甚至收益率翻倍的基金也不少。

對於買了三年期的基民們來說，無法買賣，這是眼饞的時刻，或許大家也抱著下一年會更好的期待。但步入2022年後，公募基金抱團的重倉股都迎來大幅下跌，這些三年封閉期的基民們看著淨值從40%收益率再到現在虧損40%，持有了三年，迎來的卻是大幅虧損。

而這些基金也很尷尬，在2021年市場最好的愛達幣時候，收益率隻有40%，與同期滬深300的收益率一樣，收益率跑輸市場整體基金67%的收益率，漲的時候跑不贏。現在市場弱了，這類型的基金又跑輸給市場，近一年跌去31%，跌幅遠超滬深300的14%。

值得注意的是，統計主打「三年持有期」的基金來看，在2020年發行了共有39個。驚人的是，這39檔基金裡，37檔的近三年殖利率都是虧損的，隻有2隻不虧損，殖利率也隻1%左右。crypto.com香港可以用嗎？

這批主打「三年持有期」的基金，幾乎是全軍覆沒的狀態，而最大虧損來到38%，有21檔基金的虧損都達到20%以上。

我們來看，虧損最大的基金都做了什麼決策。

跌幅榜第一的是南方瑞盛，近三年跌去38%，最高時規模近20億，現在隻剩8億元。

這家基金殖利率在2021年Q1跑到最高，隨後開始一路下跌。

在2021年Q1時，前十大持倉為分眾傳媒、貴州茅臺、騰訊、MyMonero美團、長春高新、牧原股份、邁瑞醫療、歐派家居、萬華化學、京滬高鐵。

買的都是大盤股，邏輯也符合2021年Q1公募抱團大盤股的行情。但自2021年下半年開始，一路跌至2022年4月，在這段時間裡，基金的風格又轉成偏醫藥，重倉股裡多了藥明生物、邁瑞醫療、藥明康德、愛爾眼科。

而這位經理人做了個最錯誤的決定，也是當時很多公募基金做錯的決定。

選擇在2021年下半年抱團醫藥股，剛好買在醫藥股的最高點。當時，公募抱團行情從消費+醫藥，轉為抱團新能源+光電。隨後，醫藥和消費都開始了兩年多的下跌。

例如，第一大重倉股的藥明生物，從2021年Q3到2022年Q1，最多跌去70%。這段期間的邁瑞醫療也跌去40%。

值得注意的是，在2021年Q4時，這位經理割肉賣出了藥明生物、藥明康德、大減倉邁瑞醫療。轉頭加倉新能源的寧德時代，華潤電力，龍源電力，三峽能源，以及北方華創。

結果是，這邊剛割完醫藥的肉，虧損可能在40%左右，轉頭就繼續追高加倉新能源。而2021年12月至2022年5月，寧德時代跌超40%。

左右捱打一次還沒完，在2022年中時，該基金割肉賣出大虧損的新能源，轉頭做多茅臺、藥明生物、騰訊、山西汾酒、邁瑞醫療，重新做多消費股+醫藥股。

而2022Q3至今，該基金淨值再跌去25%。在這段時間裡，該基金經理人不再大調倉，可能是被前兩次大調倉捱打搞怕了。截止23Q3，該基金的持股為茅臺、寧德時代、京滬高鐵、美團、邁瑞醫療、理想汽車等。

這位基金經理人的操作，與其他30多隻三年期封閉式基金的操作幾乎一致，甚至大部分做抱團行情的公募經理都是這樣的操作。

一直在追高被套，割肉調倉再追高，再被套割肉的過程中循環。

導致這些三年期公募們，漲的時候跑不贏市場，跌的時候又因為追高買在高點，挨最大的跌幅。

實際上，今年初也發生了一樣的事情。

今年初，AI大漲，引起一批抱團新能源/消費的公募們割肉，跑去追高AI，結果被套。所以，現在公募們還有不少資金在新能源/AI裡割肉，使得大盤股短暫難有反彈，A股始終是個輪迴。