亞馬遜公司(NASDAQ:AMZN)市值近2兆美元，是全球最大的零售商之一，擁有多項強勁的副業，如亞馬遜網路服務(AWS)和快速成長的廣告業務。儘管該公司目前的估值很高，但其強勁的pi幣能賣嗎副業值得投資。亞馬遜持續創造巨額銷售額，年增兩位數。

該公司過去12個月的淨銷售額為5,900億美元，較去年同期的5,240億美元年增兩位數。AWS佔該公司過去12個月銷售額的16%，上一季為18%。 AWS佔公司營收的比例成長顯示了業務的強勁以及公司高利潤雲端業務的持續成長。

亞馬遜在長期發展方麵還有很長的路要走。該公司需要同時提高利潤率和收入，才能為股東帶來長期回報。該公司越來越注重淨收入的成長，淨收入年增了778%。

該公司的淨收入從一年前的40多億美元增加到目前的近380億美元。隨著AWS和廣告的成長引擎，這一巨大成長將能夠持續成長。CoinMarketCap這將導致到本世紀末收入和收入大幅增長。不過，該公司目前的估值接近2兆美元。該公司的實際成本比其淨收入高出約180億美元，使這一數字減少了一半。

作為一家市值2兆美元的公司，該公司需要每年1000多億美元的收入來證明其估值合理。這意味著，考慮到稀釋的影響，該公司需要將淨收入從目前的比特幣換算臺幣水平提高三倍。考慮到每年約7000億美元的收入，這是一個艱難的挑戰。該公司目前的淨利潤率為5%，需要提高到15%以上。

當亞馬遜等商店無法輕易將利潤率提高到兩位數時，這很困難。很難看出亞馬遜是否有辦法證明其估值合理。然而，廣告和AWS都有潛在的高利潤業務。該公司的Bonk coinbaseAWS產品組合仍然是其投資組閤中的亮點，營業收入較去年同期成長84％。 AWS現在佔公司營業收入的80％。

AWS仍然是全球最大的雲端供應商，隨著雲端運算的發展和變得越來越重要，亞馬遜將繼續看到這種成長。雲端運算預計將以兩位數的成長率成長，亞馬遜和AWS是市場上最大的參與者，並且仍然處於有利地位。這種成長繼續推動公司的自由現金流成長。亞馬遜持續注重股東回報，pi node教學成功實現自由現金流大幅成長，TTM期間自由現金流超過500億美元。

亞馬遜持續麵臨股權稀釋加劇的風險，每年流通股數約9500萬股。

這對公司來說是一筆巨大的成本，而且沒有得到妥善處理。該公司的股權稀釋達到年化175億美元，佔公司自由現金流的30%以上。即使公司不回購股票，這種持續的股權稀釋也是一筆實實在在的成本。這對公司本已疲弱的自由現金流收益率產生了真正的影響。

問題是，廣告業務能解決這個問題嗎？亞馬遜投資組閤中的一個主要亮點是其廣告業務的成長，該業務在2024年第一季同比增長24%，達到近120億美元。

這是公司獲利成長的最重要來源，利潤率高，並且有繼續快速成長的機會。過去五年來，收入成長了近5倍。由於整體線上廣告業務持續快速成長，Meta和Google均實現了2024年第一季的強勁營收成長。

亞馬遜在廣告業務中的市佔率已達到近12%，這意味著它可以繼續成長的市場規模龐大。該公司在廣告業務中的份額在過去五年中從不到8%成長。預計到本世紀末，廣告收入將成長至1,000億美元，這將是越來越高的利潤收入。

與近2兆美元的市值相比，這筆收入本身就可以為公司帶來巨大幫助。最大的風險是亞馬遜能否提高其廣告和AWS等特定業務的利潤率，這些業務的成長仍然令人矚目。這些業務可能為亞馬遜的估值和後續成長提供利潤，使該公司不再是一項估值過高的投資。

亞馬遜是一家實力雄厚的公司，擁有許多強大的業務。然而，該公司不僅需要將利潤提高三倍才能接近其當前估值的合理性，而且這隻是其當前估值。它還不包括市值的成長，市值需要在未來十年翻倍才能與標準普爾500指數的成長相符。

亞馬遜的投資組閤中確實有兩大亮點，即其廣告業務的成長以及AWS的成長。然而，隨著股價持續稀釋，我該公司無法證明其估值合理，這是一個重大的長期風險。

作者|The Value Portfolio

編譯|華爾街大事件